從供需關(guān)系來看 2013年行業(yè)產(chǎn)能利用率將迎來拐點(diǎn)
近日，廣發(fā)證券發(fā)布“重塑供給結(jié)構(gòu)新均衡” 2013年周期類行業(yè)投資策略報(bào)告， 此次報(bào)告會上，廣發(fā)證券就2013年交運(yùn)、汽車、電力設(shè)備、電子等周期類行業(yè)的供給結(jié)構(gòu)方面的投資特點(diǎn)進(jìn)行了探討。
共同交通運(yùn)輸方面，廣發(fā)證券建議高度關(guān)注物流板塊以及鐵路改革，大周期板塊建議關(guān)注航運(yùn)市場。2013年或是航運(yùn)市場最后的冬天，去產(chǎn)能仍在加速，春天已經(jīng)不再遙遠(yuǎn)。由于高基數(shù)且需求向上彈性不大，航空機(jī)場2013年或趨于平淡。
航運(yùn)股估值下移空間不大
具體來看，航運(yùn)方面參考全動態(tài)估值，行業(yè)整體估值已經(jīng)創(chuàng)歷史新低，估值進(jìn)一步下移的空間不大。從供需關(guān)系來看，2013年行業(yè)產(chǎn)能利用率將迎來拐點(diǎn)。同時(shí)從盈利角度來看，雖然2013年行業(yè)產(chǎn)能利用率在提升，但實(shí)際的產(chǎn)能利用率仍將不足以支撐行業(yè)盈利，主要原因是燃油成本以及人工成本已經(jīng)相比金融危機(jī)前有大幅度提升。2013年或是最后一個冬天，2014年行業(yè)將迎來扭虧。
港口行業(yè)投資機(jī)會
港口方面，未來港口行業(yè)的投資機(jī)會將面向兩點(diǎn)：一是由傳統(tǒng)型港口向綜合物流配送商發(fā)展的港口。港口作為物流節(jié)點(diǎn)，可以利用有利的資源發(fā)展倉儲管理、貿(mào)易等供應(yīng)鏈延伸；二是橫向并購重組的港口。有實(shí)力的港口會跳出地域限制，收購基礎(chǔ)低的港口。
航空方面，廣發(fā)證券持中性觀點(diǎn)，認(rèn)為2013年航空供需增速大體相當(dāng)，或者需求略弱，行業(yè)的供需關(guān)系不會比2012年更好。但是在機(jī)場方面，大型機(jī)場整體經(jīng)營平穩(wěn)，波動較小，因此估值低、無大型資本開支、分紅高的大型機(jī)場具備配置價(jià)值。
鐵路方面，隨著鐵路改革帶來的管制放松與ROE提升預(yù)期將在2013年逐漸提升。
汽車行業(yè)競爭格局不改
對于備受矚目的汽車、煤炭等行業(yè)，廣發(fā)證券認(rèn)為汽車行業(yè)應(yīng)放低預(yù)期，在糾結(jié)中尋找改善與成長股。目前汽車行業(yè)還未到復(fù)蘇階段，2013年汽車行業(yè)競爭格局加劇的趨勢沒有改變，而總量刺激的汽車行業(yè)政策受到能源安全的壓制較難出臺。行業(yè)的ROE仍處于中期的下降通道，估值難以提升，整體性的機(jī)會依然較難尋覓，但相對較低的PB估值提供了階段性的安全邊際。
煤炭行業(yè)方面，2013年煤炭供需面較2012年好轉(zhuǎn)，煤價(jià)和煤炭企業(yè)的盈利環(huán)比有望逐步改善，但由于2012年煤價(jià)回落主要在三、四季度，全年多數(shù)公司的業(yè)績?nèi)砸曰芈錇橹?。相對看好上半年板塊表現(xiàn)，主要由于業(yè)績環(huán)比改善預(yù)期、電煤市場化改革以及可能的政策利好等刺激因素。(廣發(fā)證券)
煤炭股點(diǎn)評
廣發(fā)證券日前發(fā)布了研究報(bào)告，建議關(guān)注2013年估值較低的煤炭公司，預(yù)計(jì)12月份煤炭市場經(jīng)歷上幾個月價(jià)格的小幅上漲后基本平穩(wěn)。短期催化劑是電煤市場化改革，以及未來的盈利預(yù)期改善。
動力煤預(yù)計(jì)價(jià)格環(huán)比改善不明顯，煉焦煤需求可能以平穩(wěn)略增為主，但近期市場對板塊的悲觀情緒略有好轉(zhuǎn)，2013年估值優(yōu)勢明顯、業(yè)績確定的公司值得關(guān)注，看好中國神華、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)和山煤國際。 |
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