2009年,整個(gè)航運(yùn)業(yè)一片慘淡,主要貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)下滑幅度均達(dá)到了60%左右。克拉克森1.7萬噸多用途船指數(shù)均值也下滑了58%。公司期租水平平均下降了44%,其中合計(jì)占收入77%的多用途船、雜貨船、汽車船和滾裝船期租水平分別下降了58%、57%、40%和37%,所有船種中,僅有半潛船和重吊船實(shí)現(xiàn)了盈利。
半潛船重吊船盈利穩(wěn)定,但競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈
半潛船期租上漲了27%,重吊船期租下降了7%,盈利較為穩(wěn)定。
在海灣合作委員會(huì)成員國即將實(shí)施的578個(gè)油氣項(xiàng)目中,約30%已被推遲實(shí)施或取消,北美2009年因此減少投資額約110億美元,2010年約200億美元。由于項(xiàng)目推遲或取消,半潛船市場(chǎng)從去年第三季度開始顯露現(xiàn)貨市場(chǎng)的特征,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。
舊船淘汰力度加大
期末公司擁有船舶118.44萬載重噸,平均船齡21年,船舶運(yùn)力較去年末下降12.27%。其中淘汰雜貨船多用途船13艘,半潛船1艘,汽車船2艘。行業(yè)低迷給舊船淘汰和運(yùn)力更新提供了機(jī)會(huì)。
公司08年內(nèi)開建的43.2萬載重噸運(yùn)力將于今明兩年陸續(xù)交船。
配股計(jì)劃有助于公司實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張
公司同時(shí)推出了配股融資計(jì)劃,募集資金中約6.9億元用于支付2艘半潛船剩余造船款;33億元用于新建10艘2.7萬噸多用途船及8艘2.8萬噸重吊船(合計(jì)增加運(yùn)力49萬噸)。由于公司船舶淘汰壓力較大,未來幾年必須保持持續(xù)新船投放才可維持運(yùn)力規(guī)模。同時(shí)目前船舶造價(jià)處于歷史低位,對(duì)未來運(yùn)營較為有利。
投資評(píng)級(jí)
由于舊船淘汰,公司近幾年凈運(yùn)力增長不會(huì)太大,同時(shí)新船帶來折舊明顯增長,業(yè)績(jī)的改善仍主要取決于運(yùn)價(jià)的復(fù)蘇程度。
今明兩年看,全球雜貨船運(yùn)力基本持平,多用途船年均運(yùn)力增幅在6.2%左右,較09年1.2%有較大增長,滾裝船約1%,汽車船約6%?？傮w上看,全行業(yè)今明兩年運(yùn)力供給仍然偏大,加上各船種之間貨源競(jìng)爭(zhēng),公司運(yùn)價(jià)提升可能是一個(gè)緩慢的過程,短期內(nèi)大幅改善的可能不大?？紤]到公司業(yè)績(jī)處于回升過程中,且相對(duì)具有估值優(yōu)勢(shì),6個(gè)月內(nèi)將評(píng)級(jí)提升至增持,并給予2011年20倍PE 估值。公司風(fēng)險(xiǎn)在于運(yùn)價(jià)復(fù)蘇低于預(yù)期。
來源：互聯(lián)網(wǎng) |
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