相對(duì)而言，短期南航負(fù)面因素少一些（受?chē)?guó)內(nèi)重大會(huì)議和釣魚(yú)島事件的影響比較小，而大家擔(dān)心的380 問(wèn)題也有望通過(guò)與國(guó)航合作經(jīng)營(yíng)的方式而得到解決，明年運(yùn)力退出的力度也將比較大）；而從中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)航相對(duì)會(huì)更早周期，其主要原因在于公司核心市場(chǎng)都面臨時(shí)刻資源緊張的限制，從而運(yùn)力增速緩慢，一旦行業(yè)需求復(fù)蘇，公司核心市場(chǎng)的供求會(huì)率先得到改善，而東航的看點(diǎn)還是來(lái)自于公司的管理改善。
國(guó)內(nèi)航線(xiàn)：6-9 月已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月需求增速出現(xiàn)回升，9 月旅客量同比增加9.7%，RPK 同比增長(zhǎng)11.2%，ASK 增長(zhǎng)12.6%，客座率同比下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)，但降幅有所縮窄；票價(jià)維持在較高水平，國(guó)內(nèi)綜合票價(jià)指數(shù)同比上升3.3%，9 月商務(wù)旅客占比較高，需求增速的超預(yù)期回升還是說(shuō)明商務(wù)需求有復(fù)蘇，我們認(rèn)為10 月需求增速的下滑主要是受一些事件性的影響；國(guó)際航線(xiàn)：9 月航線(xiàn)需求增速有所回落，旅客增速6.9%，增速回落主要是后半月受到釣魚(yú)島事件對(duì)中日航線(xiàn)的沖擊，RPK 同比增加10.6%，小幅快于運(yùn)力增速，客座率達(dá)到79.2%，上升0.9 個(gè)百分點(diǎn)；亞洲外航線(xiàn)運(yùn)價(jià)指數(shù)上升1%，而亞洲內(nèi)票價(jià)指數(shù)下行6.5%；
航空貨運(yùn)：國(guó)內(nèi)航線(xiàn)出現(xiàn)明顯回升，9 月增速達(dá)到9.1%，增速已經(jīng)達(dá)到了2011 年以來(lái)的新高，而國(guó)際航線(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)也有明顯縮窄，國(guó)際貨運(yùn)跌幅收窄2.5 個(gè)百分點(diǎn)。一定程度上，航空貨運(yùn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的敏感度更高，其增速的回升可能還是說(shuō)明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)比較明顯。
國(guó)內(nèi)航線(xiàn)：我們認(rèn)為需求有望逐步進(jìn)入復(fù)蘇通道，商務(wù)需求有望企穩(wěn)，而消費(fèi)升級(jí)也有望繼續(xù)，雖然在11 月中旬之前數(shù)據(jù)很難轉(zhuǎn)好，但我們預(yù)計(jì)11月下旬之后增速有望回升，明年行業(yè)需求增速有望恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
國(guó)際航線(xiàn)：近期事件性因素影響拖累國(guó)際航線(xiàn)需求增速，但從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)對(duì)出境游人數(shù)的驅(qū)動(dòng)力依然存在，加上國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步趨穩(wěn)，國(guó)際航線(xiàn)仍將保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
貨運(yùn)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)也使得國(guó)內(nèi)航線(xiàn)貨運(yùn)需求增速出現(xiàn)較為顯著的回升，外貿(mào)數(shù)據(jù)的回升，對(duì)國(guó)際航線(xiàn)貨運(yùn)提供了一定的支持，整體上貨運(yùn)市場(chǎng)有望隨經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇呈現(xiàn)逐步回升的態(tài)勢(shì)。 |
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