以美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)第三輪量化寬松政策（QE3___1.html">QE3）為代表，全球市場(chǎng)再度進(jìn)入各國(guó)央行集中釋放寬松政策的時(shí)期。這也意味著，中國(guó)將再度面臨寬松貨幣的外部市場(chǎng)環(huán)境。一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)環(huán)境變化？
我們?cè)?月16日的金融分析中曾歸納過(guò)中國(guó)官方研究人士的評(píng)價(jià)，他們基本一致認(rèn)為美國(guó)的QE3___1.html">QE3政策對(duì)中國(guó)不利，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的舉措是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不負(fù)責(zé)任，將會(huì)影響到全球很多國(guó)家，特別是像中國(guó)這樣的持有大量美元資產(chǎn)的國(guó)家，預(yù)計(jì)美元貶值將侵蝕中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債價(jià)值。還有國(guó)內(nèi)官方研究人士預(yù)計(jì)，大規(guī)模流動(dòng)性將推高資產(chǎn)價(jià)格，全球資產(chǎn)泡沫壓力將會(huì)卷土重來(lái)，給中國(guó)造成輸入型通貨膨脹的壓力。
在安邦研究團(tuán)隊(duì)看來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者的看法都只是從中國(guó)的立場(chǎng)考慮問(wèn)題，無(wú)法形成對(duì)形勢(shì)變化的客觀看法。還是讓我們看看真實(shí)情況如何，以及形勢(shì)會(huì)如何發(fā)展吧。
美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）主席伯南克10月1日首度回應(yīng)各界對(duì)第三輪量化寬松（QE3___1.html">QE3）政策的質(zhì)疑。他表示，QE3___1.html">QE3將促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、減少失業(yè)、支撐美元、保護(hù)存戶(hù)。他重申，極寬松的貨幣政策將維持到至少2015年中旬，即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)升溫，美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持前所未見(jiàn)的貨幣刺激措施，但決策官員不認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲態(tài)會(huì)延續(xù)到2015年之后。伯南克還認(rèn)為，即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力道太弱而無(wú)法降低高居8%的失業(yè)率，美國(guó)也不會(huì)再現(xiàn)衰退。此外，美國(guó)的通脹水平一直徘徊在美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)附近，通脹預(yù)期依舊穩(wěn)定，物價(jià)沒(méi)有突然飆升的風(fēng)險(xiǎn)。伯南克說(shuō)得很清楚了，美國(guó)還將把極寬松的貨幣政策維持近三年的時(shí)間。
在安邦研究人員看來(lái)，現(xiàn)實(shí)而理性的應(yīng)對(duì)之策，不是去辯駁美國(guó)QE3___1.html">QE3對(duì)中國(guó)的好壞，而是理性思考如何應(yīng)對(duì)由此帶來(lái)的變化，以及中國(guó)的政策應(yīng)該如何調(diào)整。安邦的跟蹤研究顯示，不少?lài)?guó)家已經(jīng)在順應(yīng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際政策環(huán)境的變化，繼續(xù)放松本國(guó)貨幣政策。
韓國(guó)央行日前在每半年公布的貨幣政策報(bào)告中表示，韓國(guó)央行計(jì)劃運(yùn)用利率政策，確保經(jīng)濟(jì)回復(fù)至潛在的增長(zhǎng)水準(zhǔn)。相較韓國(guó)央行上月將穩(wěn)定物價(jià)當(dāng)做優(yōu)先要?jiǎng)?wù)，這反應(yīng)出韓國(guó)央行現(xiàn)在更強(qiáng)調(diào)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。分析人士認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)疲軟，加上歐債危機(jī)嚴(yán)重打擊出口，使得出口取向的韓國(guó)經(jīng)濟(jì)近來(lái)數(shù)月萎靡不振。韓國(guó)央行深知降息的壓力越來(lái)越大，10月11日韓國(guó)央行召開(kāi)決策會(huì)議時(shí)降息0.25個(gè)百分點(diǎn)的可能性升高。
澳大利亞央行已經(jīng)采取行動(dòng)再度降息。10月2日，澳洲央行下調(diào)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至3.25%，為3年來(lái)最低利率。此次澳洲央行降息時(shí)機(jī)比市場(chǎng)預(yù)期要早，顯示澳大利亞對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景十分擔(dān)憂。澳洲央行總裁史蒂文斯（GlennStevens）說(shuō)：“理事會(huì)判斷，就國(guó)際情勢(shì)的發(fā)展而言，明年的成長(zhǎng)展望有些疲弱，因此認(rèn)為稍微放寬貨幣政策是適宜的。”澳大利亞降息也考慮到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速因素，澳洲對(duì)中國(guó)的出口占整體出口的25%，約為GDP的5%；而鐵礦砂約占對(duì)中國(guó)出口的60%。史蒂文斯表示，資源投資可能在明年到達(dá)頂峰，而且觸頂?shù)乃娇赡鼙认惹邦A(yù)期的要低，因此務(wù)必要讓澳大利亞經(jīng)濟(jì)的其他部分需求盡早開(kāi)始增強(qiáng)。
同為“金磚國(guó)家”的巴西，一邊在指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3___1.html">QE3，一邊在不斷降息。從2011年8月以來(lái)，巴西央行已連續(xù)第9次降息，創(chuàng)下歷史新低，并且不排除今年10月繼續(xù)降息。另一個(gè)新興市場(chǎng)大國(guó)印度，雖然在今年4月降息后三次維持利率不變，但這是在通脹高達(dá)7.55%的情況下才不得已的政策。
情況很清楚，面臨全球普遍的經(jīng)濟(jì)低迷，各國(guó)再度進(jìn)入競(jìng)相降息的通道，而降息政策最大的考慮，還是本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要。在當(dāng)前形勢(shì)下，全球經(jīng)濟(jì)的“老大”都只考慮自身，中國(guó)就更沒(méi)有必要為全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境去扛什么責(zé)任。
最終分析結(jié)論：
在我們看來(lái)，中國(guó)應(yīng)對(duì)全球?qū)捤烧攮h(huán)境時(shí)，自身的政策調(diào)整應(yīng)該更加積極進(jìn)取，完全應(yīng)該盡早放松貨幣政策，先保住中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這應(yīng)該成為最現(xiàn)實(shí)、最優(yōu)先的政策選擇！ |
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