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　　根據(jù)十二五規(guī)劃，到2015年，服務(wù)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重將較2010年提高4個(gè)百分點(diǎn)，成為三次產(chǎn)業(yè)中比重最高的產(chǎn)業(yè)，而服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)占全社會(huì)就業(yè)人數(shù)的比重也將較2010年提高4個(gè)百分點(diǎn)。

　　服務(wù)業(yè)是典型的“輕資產(chǎn)”行業(yè)，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)通常以擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人力資本、品牌等無(wú)形資產(chǎn)作為主要生產(chǎn)資料，而固定資產(chǎn)所占比重較小。服務(wù)業(yè)水平是衡量一個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平的重要標(biāo)志，也是我國(guó)在十二五期間的發(fā)展重點(diǎn)。

　　融資難問(wèn)題的成因

　　然而，對(duì)眾多輕資產(chǎn)服務(wù)業(yè)企業(yè)，融資難問(wèn)題一直是制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸?，F(xiàn)階段金融制度過(guò)于倚重國(guó)有大型商業(yè)銀行，直接導(dǎo)致了輕資產(chǎn)企業(yè)難以獲得貸款。

　　據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2012年年底，國(guó)有大型商業(yè)銀行在銀行業(yè)資產(chǎn)總額中占比達(dá)到45%，基本主導(dǎo)了商業(yè)銀行市場(chǎng)。由于國(guó)有大型商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的特殊地位，往往對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取“零容忍”制度，一旦出現(xiàn)壞賬，國(guó)有大型商業(yè)銀行的責(zé)任認(rèn)定直接處理到具體經(jīng)辦人。

　　同時(shí)，總行也并未對(duì)輕資產(chǎn)行業(yè)企業(yè)單列信貸審批流程和不良貸款率等指標(biāo)。這種情況直接導(dǎo)致了國(guó)有大型商業(yè)銀行對(duì)抵押貸款的偏好。輕資產(chǎn)服務(wù)業(yè)企業(yè)，由于缺乏可供抵押的固定資產(chǎn)，往往難于取得貸款。比如物流行業(yè)，除了幾大國(guó)內(nèi)外物流巨頭，大多數(shù)都是中小型企業(yè)。特別是第三方物流的非資產(chǎn)類基礎(chǔ)供應(yīng)商，其固定資產(chǎn)基本是電腦，靠提供物流信息平臺(tái)和管理系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)，管理顧客的物流功能。這樣的物流企業(yè)完全無(wú)法通過(guò)抵押固定資產(chǎn)這樣的方式獲得貸款。

　　另一方面，我國(guó)的資本市場(chǎng)還存在結(jié)構(gòu)性缺陷。根據(jù)證監(jiān)會(huì)4月19日披露的IPO申報(bào)企業(yè)基本信息表顯示，目前IPO在審企業(yè)共有729家，而2012年全年過(guò)會(huì)企業(yè)總數(shù)也只有176家。按照2012年IPO速度，僅在審企業(yè)存量就需要超過(guò)4年才能消化。IPO市場(chǎng)“堰塞湖”的問(wèn)題嚴(yán)重限制了企業(yè)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)上市融資。

　　債權(quán)融資和股權(quán)融資

　　近些年來(lái)，銀行方面迫于市場(chǎng)需求的疲軟和系差收益的收窄，也開始對(duì)服務(wù)業(yè)輕資產(chǎn)企業(yè)貸款作出了有益的嘗試。例如，各大銀行均推出了針對(duì)小企業(yè)的專項(xiàng)服務(wù)，上海銀行更成立了總行層面的小企業(yè)金融服務(wù)中心，從組織架構(gòu)上進(jìn)行了變革。其重點(diǎn)在于引入第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)，協(xié)助銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。例如，一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期投資于高成長(zhǎng)性的服務(wù)業(yè)輕資產(chǎn)企業(yè)，他們的專業(yè)知識(shí)和技能能彌補(bǔ)銀行的不足。銀行可以通過(guò)為這些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供貸款，或者采取直接投資于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)專項(xiàng)基金的形式開展合作。民生銀行的“投聯(lián)貸”產(chǎn)品就是這種方式的典型代表，其基本模式在于，銀行利用風(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)能力協(xié)助其評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并且根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資額的一定比例向企業(yè)發(fā)放貸款，保證了各方的利益一致。

　　除了債權(quán)融資，企業(yè)也應(yīng)積極考慮股權(quán)融資。相較債權(quán)融資，股權(quán)融資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受力更強(qiáng)，更追求長(zhǎng)期的收益。這一特點(diǎn)決定了股權(quán)融資可以在企業(yè)前景不是很明朗的時(shí)候介入，起到“雪中送炭”的作用，和企業(yè)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益。然而，相對(duì)于債權(quán)融資，股權(quán)融資對(duì)投資方的選擇需要更加謹(jǐn)慎。作為未來(lái)股東，好的股權(quán)融資的投資方能給公司帶來(lái)的除了資金，還包括規(guī)范的公司治理，先進(jìn)的管理理念和豐富的外部資源，能大大加快企業(yè)發(fā)展。相反，如果引入的投資方和企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念不合，將會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生非常大的影響。近期發(fā)生的雷士照明和投資方的糾紛，就是這一問(wèn)題的直接反映。因此企業(yè)不宜將融資時(shí)的公司估值作為挑選投資人的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)綜合考慮，選擇最適合自己的投資方。

　　供應(yīng)鏈金融或成為融資挖潛的重要方向

　　一般來(lái)講，供應(yīng)鏈金融指給予企業(yè)商品交易項(xiàng)下應(yīng)收應(yīng)付、預(yù)收預(yù)付和存貨融資而衍生出來(lái)的組合融資，是以核心企業(yè)為切入點(diǎn)，通過(guò)對(duì)信息流、物流、資金流的有效控制或?qū)τ袑?shí)力關(guān)聯(lián)方的責(zé)任捆綁，針對(duì)核心企業(yè)上下游長(zhǎng)期合作的供應(yīng)商、經(jīng)銷商提供的融資服務(wù)。供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈中的輕資產(chǎn)中小企業(yè)無(wú)疑是一個(gè)融資的有效渠道，然而提供相關(guān)服務(wù)的物流企業(yè)如何利用該平臺(tái)進(jìn)一步為自己融資卻不甚清晰。

　　“1+N”供應(yīng)鏈服務(wù)模式最早由深發(fā)展提出，目前各家銀行都有相關(guān)業(yè)務(wù)，如招商銀行“點(diǎn)金物流金融”、浦發(fā)行“企業(yè)供應(yīng)鏈融資解決方案”、廣發(fā)行“物流銀行”業(yè)務(wù)、光大銀行“陽(yáng)光商品融資”、華夏銀行“融資共贏鏈”等。該產(chǎn)品分為供應(yīng)商融資和經(jīng)銷商融資，其實(shí)質(zhì)是供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)為其上下游企業(yè)擔(dān)保，配合銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制；其業(yè)務(wù)基礎(chǔ)是核心企業(yè)與其上下游中小企業(yè)的長(zhǎng)期合作帶來(lái)的信任。從此處可以看出，物流企業(yè)作為供應(yīng)鏈中不可或缺的一環(huán)，卻不在“N”之列，無(wú)法通過(guò)該平臺(tái)進(jìn)行融資。

　　因此，物流企業(yè)要擺脫該困境，融入到“1+N”供應(yīng)鏈服務(wù)模式中，或有以下幾個(gè)途徑。首先，“1+N”供應(yīng)鏈服務(wù)模式的基礎(chǔ)是與核心企業(yè)長(zhǎng)期合作關(guān)系帶來(lái)的信任，因此物流企業(yè)在承接業(yè)務(wù)的時(shí)候要從中長(zhǎng)期考慮，建立和核心企業(yè)的長(zhǎng)期合作，如果能有戰(zhàn)略合作關(guān)系最好。因?yàn)殂y行對(duì)“1+N”模式的的風(fēng)險(xiǎn)考量從授信主體擴(kuò)展到了整個(gè)供應(yīng)鏈，所以核心企業(yè)為獲得貸款，會(huì)更愿意為長(zhǎng)期合作的物流企業(yè)擔(dān)保，幫助其融資和發(fā)展，更好地控制整個(gè)供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。其次，除了和核心企業(yè)達(dá)成合作，物流企業(yè)需要在合作中構(gòu)建自己的信用。也就是需要中小型物流企業(yè)在提供物流服務(wù)時(shí)要保障服務(wù)的質(zhì)量，不僅要確保一些可量化容易被看到的指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)（如送貨時(shí)間、準(zhǔn)確率），更要在一些不易在短期被察覺，但是長(zhǎng)期會(huì)影響企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的方面下功夫。比如貨品送貨過(guò)程中的存儲(chǔ)條件，像巧克力、冰淇淋這樣一些對(duì)溫濕度敏感的產(chǎn)品，送貨過(guò)程中如果沒有很好的存儲(chǔ)條件，不會(huì)出現(xiàn)安全隱患，但是口感會(huì)受到影響。長(zhǎng)此以往，顧客可能會(huì)不愿意再購(gòu)買這些品牌，從而對(duì)供應(yīng)鏈的需求造成影響。因此，物流企業(yè)需要在服務(wù)質(zhì)量上下功夫，扎實(shí)做好本職工作，獲得核心企業(yè)的信任，從而獲取其融資擔(dān)保。最后，在條件具備后，物流企業(yè)還應(yīng)該積極恰當(dāng)?shù)叵蚝诵钠髽I(yè)提出融資想法，使核心企業(yè)知道、了解自己的訴求，從而通過(guò)建設(shè)性的商討達(dá)到目的。

　　應(yīng)收賬款融資。供應(yīng)鏈金融中還有一類產(chǎn)品是為未與核心企業(yè)責(zé)任綁定的企業(yè)提供應(yīng)收賬款融資。實(shí)質(zhì)為“N+現(xiàn)金流融資”，是基于貿(mào)易中的現(xiàn)金回款為擔(dān)保條件。部分物流企業(yè)存在賬期較長(zhǎng)的問(wèn)題，因此如何盤活這些預(yù)期的現(xiàn)金流很重要；“N+現(xiàn)金流融資”為這些中小企業(yè)提供了利用應(yīng)收賬款來(lái)融資的機(jī)會(huì)。目前的“N+現(xiàn)金流融資”主要針對(duì)核心企業(yè)上下游的小企業(yè)，但不包括物流企業(yè)。其中一個(gè)原因是物流企業(yè)不擁有貨物，只提供物流服務(wù)，因此每一筆業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款遠(yuǎn)小于供貨商和零售商，不易針對(duì)單一客戶的應(yīng)收賬款進(jìn)行融資?；诖?，有學(xué)者提出“池”的概念，即物流企業(yè)將很多應(yīng)收賬款綁定在一起，形成相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期現(xiàn)金流，然后給銀行做擔(dān)保。“池”里的款項(xiàng)不僅是物流公司為一家企業(yè)的應(yīng)收賬款，而是囊括了該公司為所有客戶提供物流服務(wù)的應(yīng)收賬款。由此一來(lái)，物流企業(yè)將分散的應(yīng)收賬款整合，提高了自己的貸款信用度，盤活了資金。

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