（2011年8月）7月份航空客運量增長穩(wěn)定，但是貨運量增長則繼續(xù)放緩?；诎踩紤]，高鐵火車被召回檢驗，最高車速被下調(diào)兩次，預(yù)計高鐵對航空客運量的分流減少。但是由于去年同期的基數(shù)較高，因此相信未來幾個月的客流量增長仍將放緩。國內(nèi)運力仍相對緊缺，因此預(yù)計未來幾個月的客座率將繼續(xù)緩慢上行。而未來美國和歐洲的經(jīng)濟放緩，相信航空貨運量將會維持較低增長。
由于擔(dān)心美國會進入經(jīng)濟衰退和政治上的不穩(wěn)定性將增長國家債務(wù)違約風(fēng)險，因此8月5日標(biāo)普下調(diào)美國債務(wù)評級到AA+。這也讓市場相信美國啟動QE3來刺激經(jīng)濟的可能性增加，導(dǎo)致近期人民幣對美元快速上升。根據(jù)現(xiàn)在的上升速度和潛在上升的可能，我們認(rèn)為11年人民幣的升值兌美元將升值5%，超過我們之前預(yù)期。
我們相信12年國內(nèi)經(jīng)濟增長仍然比較穩(wěn)健，油價因為美國和歐洲的經(jīng)濟增長放緩而維持比較穩(wěn)定的水平，同時人民幣因為QE3的預(yù)期升值迅速。因此我們相信航空業(yè)的景氣度回升，估值在未來6-18個月將有所提升。我們上調(diào)行業(yè)評級到“跑贏大市”，首選是東航(00670HK)。
來源：國泰君安 |
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