投資要點(diǎn)
三、四季度航空裝備制業(yè)相關(guān)政策將密集出臺，對行業(yè)構(gòu)成利好刺激。
目前，工信部已經(jīng)完成高端裝備制造業(yè)五個(gè)重點(diǎn)發(fā)展方向的規(guī)劃編制，其中包括《航空裝備制造業(yè)十二五規(guī)劃》。同時(shí)，《民用飛機(jī)行業(yè)發(fā)展條例》也以法律形式明確了對航空制造業(yè)的支持政策?！兑?guī)劃》、《條例》已開始征求意見，年內(nèi)有望陸續(xù)出臺。此外，航空發(fā)動機(jī)重大科技專項(xiàng)有望年底立項(xiàng)，研發(fā)投資與大飛機(jī)持平。
國際航空制造業(yè)市場廣闊，中國從零開始，巨大成長潛力支撐行業(yè)高估值。未來20年，全球客機(jī)機(jī)隊(duì)需求約3萬~3.8萬架，價(jià)值3.4~3.8萬億美元，接近中國2010年GDP的60%。中國市場未來20年年均容量高達(dá)1500億元，相當(dāng)于3/4個(gè)三峽投資。若未來，中國商飛和波音、空客在全球三足鼎立，其每年的飛機(jī)銷售額將達(dá)到2010年中航工業(yè)營業(yè)收入的1.8~1.9倍。
C919市場前景看好。C919的燃油經(jīng)濟(jì)性、使用成本等主要指標(biāo)超越波音、空客現(xiàn)役同類機(jī)型，不落后下一代機(jī)型；C919屬單通道機(jī)型，占據(jù)未來市場需求的半壁江山。
“國家意志”與“主制造商+供應(yīng)商”模式大幅降低大飛機(jī)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
大飛機(jī)項(xiàng)目是高投入、長周期、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，但在中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力、市場容量和政府意志的支持下，項(xiàng)目研制的市場風(fēng)險(xiǎn)將大幅降低。同時(shí)“主制造商+供應(yīng)商”模式將大量采用國外成熟技術(shù)，盡可能降低了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。2016年，大飛機(jī)取得適航證投放市場是大概率事件。
中國航空制造業(yè)將充分受益大飛機(jī)項(xiàng)目帶來的全方位技術(shù)、管理升級，并分享國內(nèi)、國際航空市場的巨大價(jià)值。
我們認(rèn)為3、4季度將迎來航空裝備制造業(yè)主題投資機(jī)會，建議重點(diǎn)關(guān)注具有純正航空裝備制造概念的洪都航空、航空動力、中航精機(jī)、中航動控，以及具有成長性亮點(diǎn)的中航電測。
來源：興業(yè)證券 |
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